據(jù)港媒報(bào)道，去年9月掛牌的兒童消費(fèi)品零售商博士蛙，今年中期盈利僅升12%，令市場(chǎng)大跌眼鏡，董事局主席兼總裁鍾政用解釋，這是一份可持續(xù)及穩(wěn)健發(fā)展的業(yè)績(jī)，公司針對(duì)中國(guó)嬰幼童行業(yè)，以“四網(wǎng)融合”的方法發(fā)展，預(yù)期未來數(shù)年公司收入可持續(xù)以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。

　　所謂的“四網(wǎng)融合”，鍾政用解釋，“四網(wǎng)融合即是物聯(lián)網(wǎng)、會(huì)員網(wǎng)、店網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，以店為四網(wǎng)整合的模型來發(fā)展，將令業(yè)務(wù)愈做愈扎實(shí)，每間店都有會(huì)員支撐，再以互聯(lián)網(wǎng)的方法跟它整合，提供具性價(jià)比的商品。這個(gè)投資整合將成為新的業(yè)務(wù)模式，有助店的穩(wěn)定性及持續(xù)發(fā)展，今年上半年主要是在做這方面的工作。”

　　有效會(huì)員逾8萬較去年底增50%

　　至于會(huì)員數(shù)目，目前仍在不斷擴(kuò)大，他表示，截至8月底，有效會(huì)員(每月定期來購(gòu)物的會(huì)員)數(shù)目多達(dá)8萬至10萬人，較去年底提升約50%，至于不定期購(gòu)物的會(huì)員數(shù)目則達(dá)20萬人。至于消費(fèi)的平均金額難說，因有多有少。惟消費(fèi)會(huì)愈來愈高檔，公司強(qiáng)調(diào)的是性價(jià)比，光靠便宜，并非其引導(dǎo)的消費(fèi)。

　　他指出，“一個(gè)孩子出生，一年消費(fèi)需要23,000元(人民幣·下同)，其中12,000元用于紙尿布及奶粉上，3,000元用于服裝，如寶寶內(nèi)衣等，其余還有嬰兒的床上用品、推車，以及其他用品如奶嘴、奶瓶等，由于孕婦剛產(chǎn)子很多事情不懂，很陌生，而我們是寶貝生活的專家，就寶寶3,000多種商品給她們消費(fèi)指引，培養(yǎng)她們的消費(fèi)習(xí)慣，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)、微博給她們，以及電子商務(wù)的網(wǎng)上購(gòu)物，這將令我們門店很扎實(shí)。”

　　上海年誕10多萬人

　　明年便是龍年，傳統(tǒng)上，家長(zhǎng)望子成龍，傾向揀龍年產(chǎn)子，他指出，“中國(guó)的出生率不要懷疑，肯定會(huì)愈來愈高，兒童的消費(fèi)總量將愈來愈大，中國(guó)每年的出生率將保持在2,000萬人左右，而上海每年出生就有10多萬人，華東地區(qū)包括上海是公司的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。”

　　另外，今年公司將于全國(guó)組建十大公司，包括浙江、北京、瀋陽(yáng)，江蘇等，以便透過分公司發(fā)展市場(chǎng)。他指出，中國(guó)嬰幼童市場(chǎng)非常巨大，若單體發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)相當(dāng)大，故公司以創(chuàng)新的理念及業(yè)務(wù)模式，具很大優(yōu)勢(shì)。

　　公司未來關(guān)注如何整合消費(fèi)群關(guān)心的四大板塊，包括教育、醫(yī)療、娛樂及消費(fèi)，作綜合性整合，給予每個(gè)會(huì)員其服務(wù)，而教育、醫(yī)療、娛樂這三個(gè)板塊都是為消費(fèi)而服務(wù)。以醫(yī)療為例，公司成立了孕婦俱樂部及產(chǎn)婦俱樂部，這兩者都可培養(yǎng)未來可能的消費(fèi)行為及潛在客戶。早教這一塊也是公司想要發(fā)展的。

　　鍾政用表示，今年上半年同店增長(zhǎng)平均高達(dá)25%左右，有的店還能達(dá)30%，成熟的店甚至漲至40%，這都是在預(yù)期之內(nèi)。

　　加速開店步伐

　　公司中期零售店數(shù)目，由去年底的1,555間，增加至1,724間，其中百貨專柜達(dá)1,626個(gè)、街鋪38間、博士蛙365生活館44間、主力店16間。公司席運(yùn)營(yíng)官陳麗萍指出，下半年百貨店專柜計(jì)劃增加650個(gè)、主力店增加7間、365生活館增加27間、街鋪增加26間。

　　副總裁兼席財(cái)務(wù)官?gòu)垥詰c表示，下半年的資本開支約1億至2億元人民幣，下半年?duì)I業(yè)面積的增長(zhǎng)較上半年增加3至4倍，投入資金的增幅亦相若。

　　陳麗萍表示，中期有40%店為自營(yíng)，60%為經(jīng)銷商店，下半年將作戰(zhàn)略上的調(diào)整，自營(yíng)店將增至50%。公司合共有100多個(gè)第三方經(jīng)銷商。

　　擬撤出證券投資

　　副總裁兼席財(cái)務(wù)官?gòu)垥詰c表示，“公司4.76億元的證券投資是為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資于低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益投資產(chǎn)品，如債券基金等，主要為了獲取比銀行利息更高的收入，來對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)。公司集資所得為港元，由于內(nèi)地有外匯管制，去年上市至8月底，已申請(qǐng)了1.8億美元(約14.04億港元)的增資回內(nèi)地，目前還陸陸續(xù)續(xù)在申請(qǐng)，惟在這一年內(nèi)港元匯價(jià)跌得很厲害。”

　　張曉慶指出，“證券投資主要投資于BB級(jí)以上的債券基金，非歐美基金，有一些為香港公司債[128.380.04%]券，也有鄧普頓債券，亦有跟人民幣掛鉤債券，希望把匯率風(fēng)險(xiǎn)降到低。中期已出售的2.93億元的可供出售投資，亦是相關(guān)產(chǎn)品，計(jì)劃于今年內(nèi)把余下的證券投資全部賣掉，因?yàn)檫@些產(chǎn)品根本不足以抵銷港元兌人民幣的風(fēng)險(xiǎn)，因此下半年將把這些外幣換成人民幣，存放在香港。”

　　【點(diǎn)評(píng)】?jī)衄F(xiàn)金占市值59%

　　博士蛙8月29日中期業(yè)績(jī)一曝光，股價(jià)便被狂洗，一個(gè)多月下來，股價(jià)較業(yè)績(jī)公布前收市價(jià)2.82元，多大跌58%，較掛牌后翌日創(chuàng)下的7.76元高位，大跌85%。

　　業(yè)績(jī)甫出，交銀國(guó)際翌日即發(fā)研究報(bào)告把博士蛙的評(píng)級(jí)調(diào)低至沽售，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至1.87元，上周更進(jìn)一步下調(diào)至1元。報(bào)告指，博士蛙中期盈利僅上升12%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的68%，主要是由于收入增速較預(yù)期慢，僅47%，加上銷售及分銷開支大幅上升1.6倍，擔(dān)心公司的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)上升及利潤(rùn)率受擠壓。

　　公司去年招股集資凈額(計(jì)及超額配股)達(dá)26.89億元，6月底銀行結(jié)余及現(xiàn)金有8.82億元(人民幣·下同)，較去年底的16.9億元減少48%，主要由于證券投資急增14倍，至4.76億元，假設(shè)這些投資能夠以6月底公允值套現(xiàn)離場(chǎng)(惟價(jià)格可升亦可跌)，即公司現(xiàn)金合共13.58億元(約16.56億港元)，加上零借貸，以公司目前28億元市值計(jì)，未計(jì)其他資產(chǎn)，凈現(xiàn)金占市值高逾59%。