今年繼“童裝股”安奈兒上市后，A股童裝再迎“新兵”。

　　對很多家長來說，不一定知道起步股份這家公司，但可能知道ABC KIDS這個兒童品牌。而ABC KIDS童鞋、ABC KIDS童裝正是起步股份的主打產(chǎn)品。據(jù)Euromonitor Passport數(shù)據(jù)庫（2016版）統(tǒng)計(jì)顯示，中國童鞋市場中，2015年ABC KIDS的市場占有率達(dá)4.01%，位居童鞋市場位；ABC KIDS在童裝市場方面，占有率已從2013年的0.46%提升至2015年的0.64%，位居童裝市場第七位。

　　裁縫起步，創(chuàng)造反向回購經(jīng)典案例

　　1983年，14歲的章利民坐在裁縫機(jī)前忙碌。因?yàn)樯罾щy，還未初中畢業(yè)的他，就開始了學(xué)徒生涯。

　　“我14歲的時候，就被我爸送去當(dāng)裁縫了。那時候人比較矮，也做不了什么力氣活，家里人覺得當(dāng)學(xué)徒去做裁縫，學(xué)一門手藝比較適合我。”章利民在浙江新聞此前的采訪中回憶道。

　　1990年，章利民來到杭州，在一家綜合市場當(dāng)售貨員。正值改革開放，浙江溫州、福建泉州的鞋業(yè)發(fā)展尤為迅速。靈敏感知到市場的章利民回到了家鄉(xiāng)，從鞋廠基層做起，到慢慢的開始自已承接業(yè)務(wù)，做一些獨(dú)立加工。

　　1997年，機(jī)會來了。借助鞋類出口貿(mào)易的契機(jī)，章利民在保加利亞成立貿(mào)易公司，抓住青田“華僑之鄉(xiāng)”所帶來的渠道優(yōu)勢，迅速打入國外市場，很快便挖掘到了人生中桶金。當(dāng)時，晉江運(yùn)動鞋，溫州皮鞋都經(jīng)由他的貿(mào)易公司源源不斷的進(jìn)入國外市場。1997年到2008年之間鞋業(yè)的出口貿(mào)易，成為章利民主要的原始資本積累。

　　在成年人鞋業(yè)務(wù)風(fēng)生水起時，章利民發(fā)現(xiàn)國內(nèi)兒童鞋服市場有著巨大的市場空白。2002年開始，他便著手謀劃回國發(fā)展兒童鞋服企業(yè)的戰(zhàn)略。“中國服裝廠生產(chǎn)的服裝，做一些細(xì)節(jié)修改、貼上國外品牌，能賣200美元一件，而直接從中國工廠出去的貨只能賣20美元。”

　　深感品牌重要性的章利民，選擇了臺灣ABC品牌。2003年，他取得了ABC童鞋的生產(chǎn)和銷售資格；2005年，買斷了ABC品牌童鞋商標(biāo)所有權(quán)；2008年，他反向收購臺灣ABC服裝業(yè)務(wù)，一舉將該品牌攬入麾下，創(chuàng)造了兒童用品品牌領(lǐng)域反向收購的經(jīng)典案例。

　　“ABC兒童用品”在章利民的帶領(lǐng)下，進(jìn)入了快速發(fā)展的軌道。ABC KIDS以行業(yè)的“雙面膠”傳播策略不斷提升品牌影響力，先后與騰訊兒童、新浪育兒、育兒網(wǎng)等結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴；還冠名全國檔互動型音樂成長真人秀《新聲有范》和金鷹卡通衛(wèi)視《童趣大冒險》；在影視劇作方面，贊助了電視劇《雞毛飛上天》。

　　目前，起步股份主營業(yè)務(wù)為童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)兒童用品行業(yè)知名的品牌運(yùn)營商，致力于為3-13 歲兒童提供品類齊全、風(fēng)格多樣的服飾產(chǎn)品，包括運(yùn)動鞋、皮鞋、布鞋、童裝及配飾等。

　　IPO背后：章利民身價近28億，VC/PE回報(bào)超10倍

　　從小裁縫到上市公司董事長，章利民實(shí)現(xiàn)了人生華麗的轉(zhuǎn)身。

　　據(jù)招股書顯示，章利民直接持有Superior Wisdom 的股權(quán)，Superior Wisdom 持有香港起步96.25%的股權(quán)，香港起步持有起步股份59.36%的股權(quán)，章利民間接持有公司57.13%的股權(quán)。以當(dāng)下11.13元/股計(jì)算，章利民身價已近28億元。

　　此外，麗水晨曦持有1915萬股股份，公司高管周建永、周建璋、徐海云、鄒習(xí)軍四人分別持有麗水晨曦50%、20%、18%、12%股份，周建永因Billion Wisdom還間接持有起步股份2.23%的股權(quán)，以此計(jì)算，其身價也超2.3億元。

　　起步股份背后還有著很多上市大公司的支持，比如，溫氏股份設(shè)立的廣東溫氏投資是起步股份的第7大股東，同時溫氏投資也是起步股份第11大股東新興齊創(chuàng)的基金管理人；第10大股東深圳大雄風(fēng)創(chuàng)業(yè)投資公司是已在2017年5月申報(bào)IPO的一品紅藥業(yè)實(shí)控人李捍雄夫婦創(chuàng)辦的投資公司。

　　除公司實(shí)控人身價暴增，起步股份背后的多家投資機(jī)構(gòu)也將大賺一筆。通過其招股書可發(fā)現(xiàn)，邦奧有限、麗水晨曦、乾亨投資、昊嘉投資、東華國際、溫氏投資、尚邦投資等都為起步股份機(jī)構(gòu)投資方。按今日股價估算，所有回報(bào)倍數(shù)均超10倍。

　　據(jù)招股說明書披露，2014-2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收9.14億元、11.28億元、12.34億元，同期凈利潤分別為1.05億元、1.51億元、1.76億元。

　　此外，據(jù)起步股份新發(fā)布的2017年中報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收5.74億元，同比增長5.33%，凈利潤為1.01億元。

　　掘金童裝千億市場

　　隨著我國二胎政策的逐漸開放，我國0到14歲的新增人口數(shù)量在不斷得快速增長。再加上消費(fèi)升級的影響、居民收入的提升新一代父母支出意愿更強(qiáng)。根據(jù)羅蘭貝格的市場調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年我國的童裝市場規(guī)模高達(dá)1800億元，預(yù)計(jì)到2020年，我國的童裝市場規(guī)模將突破2800億元。

　　憑借健康舒適的童鞋和童裝產(chǎn)品，起步股份近幾年發(fā)展迅速，不斷擴(kuò)張線下布局。目前，已建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)。數(shù)據(jù)顯示，截止2016年底，起步已在全國的31個省市和自治區(qū)共建立了2278家門店，擁有36個經(jīng)銷商。

　　ABC KIDS主要靠經(jīng)銷商模式，如今章利民顯然意識到了過分依靠經(jīng)銷商的弊端：一是庫存高企，2014年-2016年各年末，公司庫存商品占存貨余額的比例分別高達(dá)72.06%、79.95%和76.05%；二是缺乏和消費(fèi)者互動的渠道。

　　起步股份此次IPO擬募集資金8.1億元，將主要用于：營銷網(wǎng)絡(luò)及區(qū)域運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目、全渠道O2O 平臺建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)升級改造項(xiàng)目。

　　一方面，ABC KIDS加大天貓官方旗艦店等方面的線上投入。其招股書表示，線上渠道可以減少中間環(huán)節(jié)，及時采集信息，優(yōu)化倉儲物流管理，并為線下實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)導(dǎo)入流量，與企業(yè)線下銷售渠道相輔相成；另一方面，ABC KIDS在拓展直營門店體系及線上線下融合的全渠道體系。

　　今年6月1日登陸深交所，有著“A股童裝股”之稱的安奈兒近期也發(fā)布了上半年業(yè)績快報(bào)：2017年上半年，安奈兒實(shí)現(xiàn)總營收4.8億元，同比增長11.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4445萬元，同比增長10.54%。

　　另一家A股嬰童用品上市公司金發(fā)拉比成績也不俗，2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營收1.8億元，同比增長7.38%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3023萬元，同比增長4.24%。

　　誘人的千億童裝市場，不僅限于以上幾家企業(yè)。近年來，童裝行業(yè)在業(yè)績增速上顯著快于服裝行業(yè)整體水平。尤其在借助資本的力量后，發(fā)展更為迅速，童裝市場的消費(fèi)正呈現(xiàn)出由低端走向高端的趨勢。

　　目前，本土品牌包含森馬、特步、361度、太平鳥、美特斯邦威等成人服裝品牌推出了童裝；國外ZARA、H&M、GAP、優(yōu)衣庫等，旗下也有童裝產(chǎn)品線。今年5月，都市麗人也宣布進(jìn)軍童裝業(yè)，與日本KIMURATAN及青島大都簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，運(yùn)營中國營銷及分銷KIMURATAN兩個旗艦品牌“愛情設(shè)計(jì)”及“BIQUETTE（貝開特）”旗下的嬰兒及兒童服裝產(chǎn)品。

　　據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)顯示，除森馬旗下的巴拉巴拉外，占據(jù)這一市場前十位置的其余品牌市場占有率都不超過1%。市場足夠大，童裝行業(yè)也是頭部競爭強(qiáng)勁又較疏散的服裝細(xì)分行業(yè)。但無論如何，個人化、精品化、專業(yè)化、品質(zhì)高的品牌都更容易勝出。