光明乳業(yè)在奶源布局上再落一子。

　　據(jù)媒體消息，10月21日晚間，光明乳業(yè)(600597)發(fā)布公告，擬以6.12億元的價(jià)格收購青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司(以下簡稱小西牛公司)60%的股權(quán)。也就是說，在收購?fù)瓿珊?，光明乳業(yè)將成為小西牛公司控股股東。

　　不難看出，光明乳業(yè)在西北地區(qū)奶源布局的決心。

　　實(shí)際上，近幾年光明乳業(yè)動(dòng)作頻頻。梳理光明乳業(yè)的投資可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)的布局主要集中在兩個(gè)方面，一個(gè)是貼近消費(fèi)者市場，另一個(gè)是靠近奶源基地。本次收購小西牛，無疑是出于后者考慮。

　　得益于得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢，西北地區(qū)逐漸成為各大乳企的必爭之地。加之奶源爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，西北市場已成為乳企布局“香餑餑”。

　　2020年5月，新希望乳業(yè)收購寧夏美寰乳業(yè)全部股權(quán)，將夏進(jìn)牛奶納入麾下。

　　也就是說，光明乳業(yè)入主小西牛后，將會(huì)和新希望在西北市場迎來正面競爭。

　　一、光明乳業(yè)擬收購小西牛60%股權(quán)

　　食品君了解到，小西牛在青海知名度頗高，在西北地區(qū)占有一席之地。

　　公開資料顯示，小西牛是一家專門從事乳制品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的股份制企業(yè)，旗下產(chǎn)品有“青海老酸奶”、“青藏人家”系列高原特色酸奶、“小西牛”系列純牛奶、“托倫寶”純牛奶等。

　　2020年，小西牛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為5.75億元，凈利潤約為6974.96萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤約為6986.66萬元。2021年1-4月，小西牛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為2.41億元，凈利潤約為2559.99萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤約為2559.99萬元。

　　截至2021年4月30日，小西牛資產(chǎn)總額約為5.21億元，負(fù)債總額約為1.94億元，資產(chǎn)凈額約為3.27億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益約為3.27億元。

　　根據(jù)本次公告，光明乳業(yè)擬以約6.12億元的價(jià)格，收購除湖州啟瑞商務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）外，其他8位股東所持有的約1954.47萬股小西牛股份，占總股本的60%。這意味著，本次收購?fù)瓿珊?，光明乳業(yè)將成為小西?？毓晒蓶|。

　　食品君注意到，為體現(xiàn)小西牛創(chuàng)始股東對(duì)公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，同時(shí)光明乳業(yè)為防范風(fēng)險(xiǎn)，本次收購中設(shè)置業(yè)績承諾補(bǔ)償機(jī)制。創(chuàng)始股東承諾，2022年至2024年，小西牛實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的合并報(bào)表稅后凈利潤分別不低于8456萬元、9597萬元和10893萬元。

　　我們還了解到，光明乳業(yè)在業(yè)績承諾期滿后，擁有購買選擇權(quán)，可擇機(jī)用行權(quán)價(jià)格收購小西牛創(chuàng)始股東王維生所持有的剩余40%股權(quán)。同時(shí)，后者在業(yè)績承諾期滿后擁有出售選擇權(quán)，可擇機(jī)要求光明乳業(yè)以行權(quán)價(jià)格購買剩余40%股權(quán)。

　　實(shí)際上，在收購小西牛公司之前，光明乳業(yè)早已把目標(biāo)瞄向了西部地區(qū)。

　　去年，光明乳業(yè)就曾與寧夏中衛(wèi)市、寧夏農(nóng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，三方合作將在寧夏中衛(wèi)建設(shè)優(yōu)質(zhì)高端奶?；?、育種基地、飼草種植基地。去年年底，光明乳業(yè)就已開始從寧夏空運(yùn)鮮奶至上海工廠。

　　回溯公告，光明乳業(yè)今年3月份發(fā)布公告，擬定增募集資金不超過19.3億元，用于建設(shè)奶源牧場項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　定增公告稱，募集資金將用于五個(gè)子項(xiàng)目，分別為淮北濉溪 12000 頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項(xiàng)目、中衛(wèi)市10000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項(xiàng)目、阜南縣7000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項(xiàng)目、哈川二期2000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項(xiàng)目、奶牛核心育種場（金山種奶牛場）改擴(kuò)建項(xiàng)目。9月9日，該定增方案已獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

　　二、兩大鮮奶巨頭搶奪西北市場，誰是贏家？

　　同樣加碼西部地區(qū)奶源與市場布局的，還有新希望乳業(yè)。

　　2020年5月，新希望乳業(yè)收購寧夏美寰乳業(yè)全部股權(quán)，將夏進(jìn)牛奶納入麾下。2021年9月，新希望乳業(yè)公布夏進(jìn)乳業(yè)五年戰(zhàn)略規(guī)劃，擬將“夏進(jìn)”打造為寧夏牛奶地理標(biāo)志，達(dá)成“銷售收入漲1倍、低溫產(chǎn)品漲2倍、奶牛存欄量漲3倍”的戰(zhàn)略目標(biāo)。新希望乳業(yè)也將在寧夏市場輻射帶動(dòng)下，在陜西、甘肅創(chuàng)造增長機(jī)會(huì)，進(jìn)而在全國區(qū)域挖掘更多機(jī)會(huì)增長市場。

　　除西部地區(qū)戰(zhàn)略幾乎同步提出并進(jìn)行外，光明乳業(yè)與新希望乳業(yè)在“新鮮”乳品策略及三年業(yè)績規(guī)劃方面也高度重合。

　　今年5月，新希望乳業(yè)發(fā)布2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃，提出“三年倍增、五年進(jìn)入全球乳業(yè)前列行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。未來新希望乳業(yè)在品類策略上將以“鮮”為核心拓展賽道。新希望乳業(yè)曾在今年4月接待投資者調(diào)研時(shí)稱，將努力推動(dòng)內(nèi)生增長，并探索合適的并購機(jī)會(huì)。

　　而早在2016年，光明乳業(yè)就確立了與新希望乳業(yè)類似的“領(lǐng)鮮戰(zhàn)略”，主打“光明優(yōu)倍”系列鮮奶等產(chǎn)品。2021年3月，光明乳業(yè)發(fā)布“2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃”，提出優(yōu)化牧場、工廠、物流的全國性布局等目標(biāo)，與新希望乳業(yè)五年戰(zhàn)略規(guī)劃內(nèi)容有諸多相似之處。

　　不過，從體量和主要城市的鮮奶產(chǎn)品鋪貨率來看，新希望乳業(yè)較光明乳業(yè)尚存在差距。

　　2020年財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)營業(yè)總收入為252.23億元，同比增長11.79%；凈利潤為6.08億元，同比增長21.91%，業(yè)績規(guī)模約是新希望乳業(yè)的三四倍。不過，新希望乳業(yè)也在發(fā)力。根據(jù)投資者調(diào)研信息，2020年，新希望乳業(yè)華東市場區(qū)域增速約為20%，在華東區(qū)域市占率有所提升，并對(duì)光明乳業(yè)“大本營”上海市場立定了較高的增速目標(biāo)。

　　對(duì)于本次收購意圖，光明乳業(yè)在公告中稱，本次收購有利于完善公司在西部的奶源布局、產(chǎn)能布局、市場布局，有利于提升優(yōu)質(zhì)奶源自給能力，提高產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。、

　　在我們看來，本次收購小西牛，是光明乳業(yè)全國化進(jìn)程的一次提速。“手中有糧，心中不慌”，如今，誰能獲得優(yōu)質(zhì)、充裕的奶源，誰就能優(yōu)先搶占市場?？v向來看，乳企并購方興未艾，未來乳企將進(jìn)一步朝著“大吃小”、集中化方向發(fā)展，從這個(gè)角度看，光明乳業(yè)此番操作也不足為奇了。