近期，眾多乳企都在沖擊上市，并且個(gè)別企業(yè)也有了新消息，但是不管是A股、港股，還是新三板，上市都并非易事，所以部分乳企并不是第一次沖擊上市。乳企為何對(duì)于上市如此執(zhí)著？重要的原因當(dāng)然是想要讓企業(yè)的資金更加充足，并借此尋求更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　乳企對(duì)于上市的憧憬

　　近日，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“百菲乳業(yè)”）申請(qǐng)股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。據(jù)悉，百菲乳業(yè)曾于2018年6月掛牌新三板，但2021年1月，其發(fā)布公告稱，因經(jīng)營發(fā)展需要，決定申請(qǐng)公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌；2021年3月，百菲乳業(yè)摘牌，正式退出了新三板。2023年6月，百菲乳業(yè)在廣西證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并在上交所主板上市。

　　2月6日晚，認(rèn)養(yǎng)一頭牛終止IPO。其對(duì)外表示，“因認(rèn)養(yǎng)一頭?？毓杉瘓F(tuán)股份有限公司保薦人撤銷保薦，根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定，本所終止其發(fā)行上市審核。”

　　2月5日，深交所網(wǎng)站顯示，菊樂股份披露了關(guān)于第二輪審核問詢后的回復(fù)意見，這些回復(fù)主要集中在：其是否符合主板定位、財(cái)務(wù)內(nèi)控問題、與2020年收購的惠豐牧業(yè)是否設(shè)置對(duì)賭等。這已經(jīng)是菊樂股份第四次嘗試申請(qǐng)主板上市，此前幾次分別在2017年、2019年與2020年。

　　南方乳業(yè)也發(fā)布公告，宣布將上市輔導(dǎo)備案板塊由上海證券交易所主板變更為北京證券交易所。2020年，南方乳業(yè)曾就IPO（首次公開募股）券商服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)。中信證券2023年1月發(fā)布的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告中，南方乳業(yè)也赫然在列。

　　眾多乳企雖然密集上市，但這已不是乳企第一波上市的熱潮，自1996年開始，國內(nèi)乳企上市的步伐就已經(jīng)加快，其中2022年是乳企上市集中的一年，2015年前后地方乳企扎堆掛牌新三板較為集中，2023年至今年年初也頻繁出現(xiàn)乳企上市的消息，證明了資本對(duì)于乳企的發(fā)展是非常重要的，從這些乳企招股說明書和問詢函的回復(fù)上可以看出資金所投入的方向都比較集中。

　　擴(kuò)產(chǎn)能、建牧場，

　　募集資金都用在何處？

　　各大乳企都爭求上市，這些募資的資金都將用于何處？

　　此次沖擊IPO，菊樂股份預(yù)計(jì)融資金額為13.63億元，擬用于奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目、乳品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。但《乳業(yè)財(cái)經(jīng)》查詢發(fā)現(xiàn)，菊樂旗下存在部分產(chǎn)能閑置情形，產(chǎn)能利用率分別為79.94%、85.29%和82.4%。盡管如此，此次IPO中仍有1.72億元用于12萬噸乳品產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，并有不少資金擬投向奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目、乳品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛計(jì)劃募資18.51億元，其中，9.77億元用于海勃日戈智慧牧場建設(shè)項(xiàng)目；5.2億元用于品牌建設(shè)營銷推廣項(xiàng)目；5440.29萬元用于信息系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目；補(bǔ)充運(yùn)營資金3億元。

　　但在其收到的《反饋意見》中，要求補(bǔ)充奶源的穩(wěn)定性情況。對(duì)于奶源，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司生產(chǎn)所需的生牛乳來源于5個(gè)自有奶牛牧場、2個(gè)聯(lián)營牧場以及其他合作奶源。其中，該公司自供奶源來源于自有牧場與聯(lián)營牧場，其他合作奶源主要為簽約合作的規(guī)模化牧場。至2022年1-6月，該公司的奶源自供比例已提升至88.17%。

　　從募集資金的用途上可以看出，乳企對(duì)于牧場建設(shè)的重視程度，優(yōu)質(zhì)奶源一直是乳企的爭奪點(diǎn)。除了自建牧場外，還有不少乳企也會(huì)通過收購牧場的方式，并且在養(yǎng)牛方面花費(fèi)大量資金，比如數(shù)字化管理、培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)奶牛、飼料喂養(yǎng)花銷等。

　　另外就是營銷投入也是募資的主要目的，尤其是對(duì)于區(qū)域乳企而言，在本地市場中占據(jù)著一定的份額，并且擁有很高的知名度，但是除了品牌占領(lǐng)的主要區(qū)域外，知名度其實(shí)并不高?，F(xiàn)在不少區(qū)域乳企想要拓展市場，就需要在營銷上花費(fèi)大量精力與財(cái)力。

　　吸引資本的眼光，

　　仍是區(qū)域乳企的出路之一

　　2013年到2016年是乳業(yè)市場的資本黃金期，有不少資本看好乳企的發(fā)展?jié)摿Γ?015年，騎士乳業(yè)、桂牛乳業(yè)、賽科星、中鼎牧業(yè)、紅星美羚陸續(xù)掛牌，2020年，就有熊貓乳品、均瑤健康、品渥食品、李子園和一鳴食品等5家乳企相繼在國內(nèi)上市。在此期間，紅星美羚、廣西百菲（百菲乳業(yè)）、桂牛乳業(yè)、金河科技等相繼摘牌。

　　除此之外，乳企融資金額也都較大，根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫，2017-2023年中國乳制品行業(yè)共發(fā)生融資事件39起，融資金額64.71億元。其中，未透露融資金額的共有12起，剔除之后平均單筆融資金額為2.4億元，數(shù)額較大。據(jù)企查查顯示，截至目前認(rèn)養(yǎng)一頭牛一共完成了四輪融資，2017年完成了天使輪融資，2021年就完成了三輪融資。

　　2023年下降明顯，2023年乳制品行業(yè)融資金額為2.8億元，同比下降61.27%。值得關(guān)注的是，近幾年，乳制品行業(yè)投融資集中在乳制品生產(chǎn)加工和奶酪制品方面。

　　相比之前，乳企能夠吸引資本注入難度已經(jīng)提升不少，主要是由于從乳制品整體市場而言，乳制品是生活中常見的食品之一，其實(shí)很難擁有爆發(fā)式的增長，屬于發(fā)展比較平穩(wěn)的品類之一。另外，目前乳業(yè)產(chǎn)能過剩，屬于一個(gè)供大于求的狀態(tài)，再次加大對(duì)于牧場、產(chǎn)能的投入，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩加重。所以乳制品對(duì)于資本的吸引力會(huì)隨之減弱。

　　為何乳企現(xiàn)在上市變得愈發(fā)困難？2023年股票發(fā)行注冊(cè)制全面實(shí)施，要求主板要突出大盤藍(lán)籌特色，需要上市公司在市場中有一定壟斷性的市場潛力，有較好的盈利能力，且有一定的市場前景，疊加之下使得上市難度再次加大。