截至目前，26家A股、H股上市乳企2023年度業(yè)績報告已經全部披露完畢。

　　據(jù)乳業(yè)圈統(tǒng)計觀察：2023年度，26家上市乳企營收總計達3767.535億元，同比增長了2.3%（2022年度上市乳企總營收達3682.71億元）；凈利潤總計達201.162億元，同比減少了13.17%（2022年度上市乳企凈利潤總計達231.662億元）。

　　01

　　近四分之一上市乳企

　　營收、凈利雙下滑

　?。ㄈ闃I(yè)圈整理，按營收排序）

　　據(jù)統(tǒng)計，26家上市乳企當中：

　　2023年度營收、凈利潤雙增長的企業(yè)有9家，分別是：伊利（營收同比增長2.44%，凈利潤同比增長10.37%），新乳業(yè)（營收同比增長9.8%，凈利潤同比增長19.39%），皇氏集團（營收同比增長0.07%，凈利潤同比增長460.11%），一鳴食品（營收同比增長8.63%，凈利潤同比扭虧為盈），貝因美（營收同比增長0.76%，凈利潤同比增長126.97%），燕塘乳業(yè)（營收同比增長4.01%，凈利潤同比增長81.6%），李子園（營收同比增長0.6%，凈利潤同比增長7.1%），熊貓乳品（營收同比增長6.17%，凈利潤同比增長104.11%），陽光乳業(yè)（營收同比增長0.06%，凈利潤同比增長4.45%）。

　　2023年度營收增長的企業(yè)共有17家，其中，“增收不增利”的企業(yè)有8家，分別是：蒙牛集團，健合集團，現(xiàn)代牧業(yè)，澳亞集團，中國圣牧，天潤乳業(yè)，原生態(tài)牧業(yè)，均瑤健康。

　　2023年度營收、凈利潤雙下滑的企業(yè)有6家，占比23.08%。它們分別是：中國飛鶴（營收同比下滑8.3%，凈利潤同比下滑33.5%），優(yōu)然牧業(yè)（營收同比下滑3.6%，同比盈轉虧），澳優(yōu)（營收同比下滑5.3%，凈利潤同比下滑19.4%），妙可藍多（營收同比下滑16.16%，凈利潤同比下滑53.9%），西部牧業(yè)（營收同比下滑15.25%，凈利潤同比下滑594.44%），莊園牧場（營收同比下滑8.95%，凈利潤同比下滑233.7%）。

　　（乳業(yè)圈整理，按凈利潤排序）

　　從凈利潤角度來看：

　　2023年度，凈利潤排行前5名的企業(yè)分別是：伊利股份，蒙牛乳業(yè)，中國飛鶴，光明乳業(yè)，健合集團。

　　2023年度，凈利潤漲幅排行前5名的企業(yè)分別是：三元股份（凈利潤同比增長502.39%），皇氏集團（凈利潤同比增長460.11%），光明乳業(yè)（凈利潤同比增長167.87%），貝因美（凈利潤同比增長126.97%），熊貓乳品（凈利潤同比增長104.11%）。

　　從全年市值變動角度來看：

　　2023年度，僅1家乳企市值上漲：一鳴食品（市值同比增長16.16%）。其余企業(yè)市值全部下跌，跌幅最大的企業(yè)是：澳亞集團（市值同比下跌70.93%）。

　　奶粉和奶源企業(yè)的表現(xiàn)是行業(yè)關注的焦點。下面，乳業(yè)圈將對奶粉板塊、奶源板塊的企業(yè)（或主營業(yè)務中含奶粉、奶源的企業(yè)）在2023年的經營狀況進行分析。

　　02

　　6家乳企奶粉總營收645億元

　　僅1家企業(yè)營收、毛利雙增長

　?。ㄈ闃I(yè)圈整理，按奶粉業(yè)務營收排序）

　　伊利、飛鶴、澳優(yōu)、合生元、蒙牛、貝因美等6家上市乳企主營業(yè)務涉及奶粉。

　　據(jù)乳業(yè)圈統(tǒng)計，2023年度，它們的奶粉業(yè)務總營收為645.325億元。其中，奶粉業(yè)務百億級別的企業(yè)有2家：伊利、飛鶴；50億+級別的企業(yè)有1家：澳優(yōu)。

　　奶粉業(yè)務營收、毛利雙增長的企業(yè)僅1家：貝因美（營收同比增長2.66%，毛利同比增長1.35%）。值得一提的是，貝因美通過調整，于2023年度再次實現(xiàn)扭虧為盈。

　　從營收角度來看：僅2家企業(yè)營收同比錄得增長，它們是：伊利股份、貝因美；從毛利角度來看：僅1家企業(yè)毛利同比錄得增長，它是：貝因美，其余乳企毛利全線下滑，下滑幅度最大的是合生元奶粉（毛利同比下滑23%）。

　　根據(jù)各上市乳企的奶粉銷量披露情況來看：伊利2023年度奶粉銷量為355,433噸，同比增長了2.83%；貝因美2023年度奶粉銷量為22,820.62噸，同比增長了11.22%。其余4家企業(yè)均未披露銷量情況。

　　綜合來看，較大部分企業(yè)的奶粉業(yè)務營收、毛利出現(xiàn)了不同程度的下滑，從財報分析來看，主要集中在以下原因：

　　一，新生兒數(shù)量持續(xù)下降，行業(yè)減量競爭加劇；

　　二，據(jù)乳企援引第三方平臺數(shù)據(jù)稱，2023年度中國嬰配粉行業(yè)整體規(guī)模同比減少雙位數(shù)百分比；

　　三，中國經濟增長放緩，消費動力相對不足；

　　四，新國標出臺落地，進一步淘汰部分不具備競爭力的企業(yè)，加速市場整合；

　　五，技術迭代加劇等等。

　　結合財報分析及渠道觀察來看，2023年度，減量競爭加劇，市場競爭模式發(fā)生了變化，企業(yè)與渠道的合作模式也隨之發(fā)生了變化，多家奶粉企業(yè)控貨、穩(wěn)價盤等，這些都是影響營收及毛利的重要因素。

　　需要強調的是，戰(zhàn)略調整才是解決上述問題的關鍵。據(jù)北京普天盛道戰(zhàn)略咨詢機構董事長雷永軍表示，“嬰配粉市場的競爭模式已經發(fā)生了變化，但目前來看，我們的頭部企業(yè)陷入了’規(guī)模不經濟陷阱‘，還未找到戰(zhàn)略出口。”

　　乳業(yè)圈認為，一方面，從行業(yè)角度來看，當前嬰配粉市場從奶粉廠家、渠道、終端，再到消費端，這整個鏈條的利益分配機制發(fā)生了變化；另一方面，嬰配粉的消費者、消費觀念發(fā)生了變化，消費者獲取信息以及購買的渠道多元化。

　　如何重塑價值鏈條？如何與新世代消費者進行溝通？

　　這是企業(yè)要進行戰(zhàn)略布局的關鍵問題所在。

　　此外，乳業(yè)圈注意到，上述奶粉企業(yè)在財報中提到了高端、超高端細分賽道的增長潛力，并表示2024年將進一步重視超高端奶粉的布局。同時，多數(shù)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展離不開成人奶粉的賦能，未來，功能性成人奶粉的發(fā)展將是乳企布局的重點。

　　03

　　奶源企業(yè)凈利潤集體下滑

　　4家企業(yè)盈轉虧

　　奶源板塊中，涉及的企業(yè)有優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、澳亞集團、中國圣牧、原生態(tài)牧業(yè)、莊園牧場等6家企業(yè)。

　　據(jù)乳業(yè)圈統(tǒng)計，2023年度，營收同比增長的奶源企業(yè)有4家，它們分別是：現(xiàn)代牧業(yè)（營收同比增長9.5%），澳亞集團（營收同比增長3.2%），中國圣牧（營收同比增長6.5%），原生態(tài)牧業(yè)（營收同比增長5.7%）等。

　　2023年度，上市奶源企業(yè)凈利潤全線下滑，6家企業(yè)當中，盈轉虧的企業(yè)就多達4家，它們分別是：優(yōu)然牧業(yè)，澳亞集團，原生態(tài)牧業(yè)，莊園牧場。

　　奶源企業(yè)的凈利潤集體下滑，與奶業(yè)發(fā)展的周期性相關。

　　一方面，國際經濟環(huán)境正處于下行周期，多國的經濟通脹影響我國進口飼料的價格，一定程度上促進了我國奶業(yè)奶源端的養(yǎng)殖成本的提升；

　　另一方面，國內奶價持續(xù)走低。我國奶業(yè)發(fā)展存在供需矛盾，奶源企業(yè)和部分頭部乳企普遍承壓。

　　觀察上市奶源企業(yè)的奶牛存欄表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)：2023年度，6家上市奶源企業(yè)的奶牛存欄均同比擴大，它們的奶牛存欄總量為1,424,836頭，其中有4家企業(yè)的奶牛存欄量呈同比雙位數(shù)增長。優(yōu)然牧業(yè)的奶牛存欄量居首位，為582,739頭，同時，它的奶牛存欄量增幅最大，高達16.7%。

　　此外，乳業(yè)圈觀察上市奶源企業(yè)的原料奶產量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：2023年度，除未披露該項數(shù)據(jù)的企業(yè)外，上市奶源企業(yè)的原料奶產量幾乎全部呈雙位數(shù)增長，其中，優(yōu)然牧業(yè)的牛奶產量為3,020,182噸，同比增幅最大，達27.1%。

　　有業(yè)內人士認為，2024年，上游奶源企業(yè)應在一定程度上增加淘汰奶牛比例，控制奶產量，緩解當前奶業(yè)供過于求的現(xiàn)狀。

　　乳業(yè)圈認為，單純地通過控制產能并不能從根本上解決我國奶業(yè)的供需矛盾問題，從戰(zhàn)略上來講，我國的牛奶產量是不夠的。解決供需矛盾需要我們有立體化的政策和戰(zhàn)略頂層設計。