近“三孩”概念刷屏，有三則熱點(diǎn)硬核“催生”：其一是任澤平的“印錢生娃”相關(guān)論述引發(fā)廣泛討論；其二是上市豬企大北農(nóng)（002385.SZ）對(duì)員工推出了鼓勵(lì)優(yōu)育方案，從獎(jiǎng)金、休假方面給予激勵(lì)；其三是綠城集團(tuán)創(chuàng)始人之一的宋衛(wèi)平鼓勵(lì)生育措施引熱議，其表示“只要生出雙胞胎，教育費(fèi)用公司出”。

　　具體來(lái)看：

　　近日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在其個(gè)人微博及“澤平宏觀”公眾號(hào)發(fā)文稱：“盡快建立鼓勵(lì)生育基金，央行多印2萬(wàn)億，用10年社會(huì)多生5000萬(wàn)孩子，解決人口老齡化少子化問(wèn)題，讓未來(lái)更有活力，而且不增加老百姓、企業(yè)和地方負(fù)擔(dān)，我們研究認(rèn)為現(xiàn)在只有這個(gè)辦法更務(wù)實(shí)有效可行。”（見(jiàn)下圖）該言論引發(fā)網(wǎng)友熱議。

　　此外，1月10日，據(jù)財(cái)經(jīng)等多家媒體報(bào)道，上市豬企大北農(nóng)為了響應(yīng)政策號(hào)召，鼓勵(lì)生育，以及提高員工的福利待遇，對(duì)員工推出了鼓勵(lì)優(yōu)育方案，從2022年1月1日起執(zhí)行：一、產(chǎn)假：胎在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)上加一個(gè)月，第二胎加三個(gè)月，第三胎12個(gè)月。二、胎獎(jiǎng)勵(lì)三萬(wàn)，第二胎六萬(wàn)，第三胎九萬(wàn)。三、準(zhǔn)男性員工陪產(chǎn)假9天。

　　1月12日，據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，一則消息在朋友圈刷屏。綠城集團(tuán)創(chuàng)始人宋衛(wèi)平表示，入職綠城一年的女員工，未來(lái)10年之內(nèi)生出雙胞胎，教育費(fèi)用由公司承擔(dān)。

　　“未來(lái)10年之內(nèi)，只要是綠城生活服務(wù)集團(tuán)的員工，以母親為單位，只要能生出雙胞胎來(lái)，只要人在公司一年，她孩子的教育費(fèi)用，就是學(xué)費(fèi)，公司給出。”在刷屏視頻中，宋衛(wèi)平這樣說(shuō)。

　　公開(kāi)資料顯示，宋衛(wèi)平為綠城集團(tuán)創(chuàng)始人之一。目前，宋衛(wèi)平已卸任綠城董事會(huì)聯(lián)席主席職務(wù)。

　　除了熱點(diǎn)新聞引發(fā)廣泛討論，相關(guān)公司股價(jià)也有所表現(xiàn)。在A股市場(chǎng)上，嬰童概念（三胎概念股）1月11日盤(pán)中強(qiáng)勢(shì)拉升，次新股孩子王（301078.SZ）盤(pán)中一度上漲20%但截至當(dāng)日收盤(pán)打開(kāi)漲停板，此外，當(dāng)日嬰童板塊其余個(gè)股表現(xiàn)也不俗。高樂(lè)股份、金發(fā)拉比、莎普愛(ài)思（2連板但12日未漲停）、澳洋健康（12日開(kāi)盤(pán)再次漲停）等漲停，海倫鋼琴、康芝藥業(yè)漲幅靠前。

　　人口結(jié)構(gòu)問(wèn)題頗受管理層重視，目前已有多地出臺(tái)配套措施鼓勵(lì)生育。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，全國(guó)已有超過(guò)10個(gè)省份通過(guò)相關(guān)條例，已經(jīng)或即將實(shí)施延長(zhǎng)產(chǎn)假、增加育兒假、配偶護(hù)理假等措施，包括北京、湖北、上海、浙江、重慶、河北、安徽、四川、江西、廣東、黑龍江等。其中，浙江生二孩、三孩均可休188天，另外還有多地正在起草或公開(kāi)征集意見(jiàn)中。

　　此外，《證券日?qǐng)?bào)》1月7日?qǐng)?bào)道，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)已經(jīng)有北京、廣東等省，江蘇海安市、浙江寧波市等市，對(duì)二孩、三孩家庭在住房政策上給予支持。包括在公積金貸款上、公租房配租以及購(gòu)房補(bǔ)貼等多方面給予政策幫助。

　　中航證券指出，多地延長(zhǎng)產(chǎn)假政策的落地和未來(lái)配套政策的陸續(xù)推進(jìn)，將一定程度上提升人口出生率，從而提振相關(guān)母嬰消費(fèi)的需求，奶粉、童裝、育兒、母嬰服務(wù)、保健等公司有望直接受益。

　　在母嬰連鎖服務(wù)概念上，孩子王是龍頭之一，恰逢1月11日該股大漲，筆者分析下這只次新股上市這三個(gè)月以來(lái)的表現(xiàn)。

　　基本面情況

　　去年10月14日，母嬰連鎖龍頭孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“孩子王”）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，本次上市是公司2018年新三板摘牌后再次登陸資本市場(chǎng)。

　　據(jù)招股書(shū)，孩子王是一家以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、基于用戶關(guān)系經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新型新家庭服務(wù)商，專業(yè)為準(zhǔn)媽媽及0-14歲兒童提供全渠道一站式商品解決方案、育兒成長(zhǎng)及社交互動(dòng)服務(wù)。截至上市時(shí)的10月14日，公司在全國(guó)20個(gè)?。ㄊ校┕矒碛?00家大型全數(shù)字化智慧門(mén)店。

　　開(kāi)源證券認(rèn)為，母嬰連鎖處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，憑獨(dú)特渠道價(jià)值在母嬰消費(fèi)中扮演重要角色：（1）對(duì)下游消費(fèi)者而言，母嬰店提供專業(yè)知識(shí)交流解答，以及源自品牌、渠道雙重背書(shū)的品質(zhì)保障，“一站式+專業(yè)化”地滿足消費(fèi)者對(duì)母嬰產(chǎn)品和服務(wù)的需求；（2）對(duì)上游品牌商而言，當(dāng)下母嬰行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)背景下，新客獲取重要性顯著提升，母嬰連鎖線下門(mén)店提供的品牌展示宣傳渠道，在推新、拉新方面的渠道價(jià)值難以替代。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要包括母嬰商品銷售收入、母嬰服務(wù)收入、供應(yīng)商服務(wù)收入、廣告收入和平臺(tái)服務(wù)收入；其他業(yè)務(wù)收入主要包括招商收入、軟件銷售收入和其他。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司母嬰商品銷售收入主要來(lái)自于奶粉、紙尿褲、洗護(hù)用品及零食輔食類商品的銷售。2018年度、2019年度和2020年度，上述四類商品銷售收入合計(jì)分別為500,524.64萬(wàn)元、619,176.95萬(wàn)元和643,659.26萬(wàn)元，占同期商品銷售收入的比重分別為81.36%、83.55%和87.14%。上述商品對(duì)公司收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較大，具體情況如下：

　　報(bào)告期內(nèi)，公司母嬰服務(wù)收入按照服務(wù)類別具體構(gòu)成情況如下：

　　母嬰服務(wù)收入包括童樂(lè)園、收費(fèi)會(huì)員、互動(dòng)活動(dòng)和提供育兒服務(wù)等母嬰童增值服務(wù)獲取的收入。2018年度、2019年度和2020年度，公司母嬰服務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.73%、3.23%和2.68%，占比較小，但對(duì)于滿足客戶全方位的需求、提升消費(fèi)者用戶體驗(yàn)、增強(qiáng)客戶黏性起到了重要的作用。

　　上市以來(lái)表現(xiàn)

　　該股自去年10月14日上市以來(lái)，已近三個(gè)月。

　　截至2022年01月11日收盤(pán)，孩子王報(bào)收于19.24元，上市近3個(gè)月以來(lái)累計(jì)漲幅233.45%。孩子王新總市值約200億元，若按申萬(wàn)行業(yè)2021版分類，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)商貿(mào)零售板塊中，市場(chǎng)表現(xiàn)排名第二（翠微股份是榜），在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)專業(yè)連鎖II中，市場(chǎng)表現(xiàn)排名榜。

　　龍虎榜方面，截至2022年01月11日收盤(pán)，孩子王自上市以來(lái)共計(jì)5次登上龍虎榜。按時(shí)間順序排列見(jiàn)下表統(tǒng)計(jì)：

　　不過(guò)值得一提的是，對(duì)比上市日點(diǎn)25.20元的價(jià)格，目前股價(jià)實(shí)際上仍然在“低位”運(yùn)行（見(jiàn)下圖日K線圖）。

　　從上圖中可以看出，該股在上市后做了一個(gè)震蕩整理的走勢(shì)，目前無(wú)法看出股價(jià)呈趨勢(shì)運(yùn)行（趨勢(shì)向上或趨勢(shì)向下）的狀況。

　　然而若從估值上來(lái)看，該股目前價(jià)格并不算“低”，目前股價(jià)約為PE60%分位水平（下圖紫色線為60%分位）。

　　從機(jī)構(gòu)關(guān)注度看，自上市以來(lái)截至1月11日，共有9家機(jī)構(gòu)給出了評(píng)級(jí)建議（見(jiàn)下表）：4家增持、3家買入、1家跑贏行業(yè)、1家優(yōu)于大市，都為正面評(píng)級(jí)。在機(jī)構(gòu)給出的目標(biāo)價(jià)上，華泰證券給出的目標(biāo)較高，為26元；海通證券給出的目標(biāo)價(jià)較低，為12.62-15.14元。

　　根據(jù)該公司招股書(shū)的業(yè)務(wù)描述，目前同行業(yè)已上市A股公司中，可比公司為愛(ài)嬰室。我們看看愛(ài)嬰室（603214.SH）上市以來(lái)的表現(xiàn)，或可用來(lái)對(duì)該股后續(xù)走勢(shì)有所預(yù)期。

　　上圖是愛(ài)嬰室上市后的表現(xiàn)，可以看到基本和上證指數(shù)同步漲跌。筆者通過(guò)Choice數(shù)據(jù)計(jì)算該股自上市以來(lái)的Beta值為0.8354（相對(duì)于上證綜指，時(shí)間為上市日至2022年1月11日），這個(gè)數(shù)值代表了和上證指數(shù)的同步漲跌方向，以及波動(dòng)更?。ǜm合防御）。

　?。ü善盉eta值表示對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度，舉例：Beta值為1，表示指數(shù)變化時(shí)，股票價(jià)格會(huì)以相同的百分率變化；Beta值為1.8時(shí)，表示指數(shù)發(fā)生1%的變動(dòng)，股票價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)1.8%的變動(dòng)；Beta值為值0.5時(shí)，表示指數(shù)發(fā)生1%的變動(dòng)，股票價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)0.5%的變動(dòng)。若Beta值為負(fù)，代表股票與大盤(pán)呈反向波動(dòng)）

　　不過(guò)，目前孩子王的Beta值為負(fù)（-6.5108），與上證指數(shù)并不是同步漲跌關(guān)系，這或許是目前高換手率、剛上市三個(gè)月的原因，等時(shí)間長(zhǎng)后是否會(huì)與愛(ài)嬰室一樣保持與大盤(pán)近似同步的漲跌方向，尚未可知。