從去年開始到現(xiàn)在，乳品行業(yè)掀起了上市的熱潮。此前，品渥食品、熊貓乳品、一鳴食品紛紛成功上岸。

　　今年，乳企沖擊IPO的勢(shì)頭依舊不減，陽光乳業(yè)已成功上市；菊樂食品第四次沖擊IPO；騎士乳業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所；認(rèn)養(yǎng)一頭牛首次披露招股書；完達(dá)山以48.69億元估值轉(zhuǎn)讓6.6%股份，積極推進(jìn)上市進(jìn)程；越秀集團(tuán)提出將擇機(jī)對(duì)輝山乳業(yè)與旗下風(fēng)行乳業(yè)進(jìn)行整合并謀劃A股上市。此外，溫氏股份也曾宣布擬分拆溫氏乳業(yè)境內(nèi)上市，宜品乳業(yè)啟動(dòng)上市計(jì)劃，君樂寶要上市的消息也不絕于耳......足見一眾乳企的上市熱情。

　　目前數(shù)十家企業(yè)有傳上市計(jì)劃，當(dāng)我們對(duì)以上這些已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的乳企的IPO動(dòng)態(tài)梳理過后，不僅發(fā)現(xiàn)了一些乳品行業(yè)的新看點(diǎn)，更窺探到了乳品企業(yè)爭(zhēng)相上市的原因。

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　　區(qū)域乳企IPO勢(shì)頭不減

　　業(yè)績(jī)突出但問題不少

　　目前，這些在IPO路上的乳企多以區(qū)域乳企為主，數(shù)量過半。相比去年，沖擊上市的勢(shì)頭有增無減。在業(yè)績(jī)突出的同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)一眾區(qū)域乳企存在的問題。

　　從披露的招股書來看，這些在IPO路上的區(qū)域乳企都交出了非常“漂亮”的業(yè)績(jī)，但暴露出的問題同樣突出且大同小異。相比大型乳企來說，區(qū)域乳企可謂面臨著更大的困難。隨著乳制品市場(chǎng)集中度的提升，大型乳企向全國(guó)擴(kuò)張、區(qū)域乳企之間的競(jìng)爭(zhēng)以及進(jìn)口乳制品的沖擊，都對(duì)區(qū)域乳企的生存空間造成了擠壓，他們多集中在區(qū)域市場(chǎng)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

　　此外，很多區(qū)域乳企當(dāng)前的發(fā)展仍較為緩慢、整體規(guī)模也相對(duì)較小，以2021年?duì)I收來看，在一眾區(qū)域乳企中，數(shù)家乳企的營(yíng)收基本都在10億上下徘徊。為尋求進(jìn)一步發(fā)展，選擇上市無疑是更為快速的方式。但上市后，仍要面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)區(qū)域乳企來說上市并不是“避風(fēng)港”。

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　　上市是提升實(shí)力的“捷徑”

　　中小企業(yè)發(fā)展低溫產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)

　　激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要企業(yè)在品牌力、產(chǎn)品力等方面不斷做加法，但無論是品牌建設(shè)，還是產(chǎn)品研發(fā)都需要資金支持。一般情況下，普通企業(yè)想要融資比較困難，融資渠道及資金都是問題，而上市無疑是一個(gè)快速、公開的融資渠道。所以，當(dāng)各大乳企具備一定實(shí)力后，上市便成了必然趨勢(shì)，這是他們提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要工具和手段。

　　此外，值得一提的是，相比全國(guó)性乳企，這些規(guī)模相對(duì)較小的區(qū)域乳企具有辨識(shí)度高、配送成本低、網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全、生產(chǎn)基地就近等便利條件，在發(fā)展低溫乳制品上更具先天優(yōu)勢(shì)。陽光乳業(yè)董事長(zhǎng)胡霄云就表示：“低溫奶市場(chǎng)進(jìn)入門檻較高、行業(yè)壁壘也高，就算是行業(yè)巨頭也難通吃。尤其是送奶上戶這種模式，能夠有效結(jié)合公司產(chǎn)品多需冷鏈運(yùn)輸、保質(zhì)期短的‘低溫、保鮮’特性，根據(jù)消費(fèi)者的飲用習(xí)慣，在特定時(shí)間將產(chǎn)品送至消費(fèi)者住所，滿足消費(fèi)者長(zhǎng)期性、規(guī)律性的飲用需求。因?yàn)閷?duì)于保質(zhì)期較短的低溫產(chǎn)品，由于本地品牌本地化生產(chǎn)，運(yùn)輸距離更短，產(chǎn)品更新鮮，居民在選擇乳制品時(shí)相對(duì)會(huì)更青睞選擇本地產(chǎn)品，特別是經(jīng)歷了長(zhǎng)期市場(chǎng)檢驗(yàn)的本土產(chǎn)品。”

　　以此來看，區(qū)域乳企更貼近自身區(qū)域市場(chǎng)，憑借長(zhǎng)期深耕所積累的渠道資源以及更貼近市場(chǎng)帶來的高效物流配送能力，使得區(qū)域性乳企能在低溫產(chǎn)品和具有一定區(qū)域特色的產(chǎn)品上發(fā)揮出較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

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　　投建基地、擴(kuò)充產(chǎn)能、建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)

　　成IPO主要募資用途

　　從幾家擬上市乳企披露的招股書可以看出，投建生產(chǎn)基地、擴(kuò)充產(chǎn)能以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，成為IPO的主要募資用途。廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，乳企扎堆上市主要有兩個(gè)原因：一是近兩年疫情時(shí)期，非上市乳企相比已上市乳企抵御風(fēng)險(xiǎn)能力明顯不足；二是上市對(duì)于后疫情時(shí)代提升乳企、特別是區(qū)域性乳企的競(jìng)爭(zhēng)力具有正面效果。在如何提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力上，沈萌解釋為“上市后企業(yè)有錢了，品牌價(jià)值也有潛在提升空間”。

　　乳業(yè)專家宋亮則認(rèn)為，除募集資金、逆勢(shì)擴(kuò)張外，一些乳企上市的目的不排除建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以便管理層將來變現(xiàn)。還有一些乳企上市是為了提升估值，為將來資產(chǎn)出售做準(zhǔn)備。就企業(yè)類型來看，擁有奶源資源、背靠母公司雄厚家底的乳企，以及擁有穩(wěn)定乳業(yè)下游大客戶的原料供應(yīng)商，上市后發(fā)展前景相對(duì)更好。

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　　新老企業(yè)爭(zhēng)相上市各有布局

　　三家企業(yè)最具看點(diǎn)

　　在目前沖擊IPO的乳企中，以下三家企業(yè)頗具看點(diǎn)。

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛：在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，認(rèn)養(yǎng)一頭牛從成立到IPO只用了6年時(shí)間。據(jù)招股書顯示，2019-2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.65億元、16.5億元及25.66億元；2020和2021年度，同期分別增長(zhǎng)90.79%和55.55%。無論是從營(yíng)收規(guī)模，還是從增速上看，都遠(yuǎn)超貝因美等上市乳企，實(shí)力不可小覷。不僅如此，一旦成功上市，認(rèn)養(yǎng)一頭牛也將成為首家上市的新消費(fèi)企業(yè)。

　　完達(dá)山：此次沖擊IPO如若成功，完達(dá)山將成為繼新乳業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)后，第三家五十億級(jí)營(yíng)收的上市乳企。但完達(dá)山的目標(biāo)顯然不限于此，2019年，其曾披露了“雙百億”發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，即到2025年實(shí)現(xiàn)收入100億、上市后市值超100億的目標(biāo)。以2021年50.8億的營(yíng)收來看，相當(dāng)于要在4年內(nèi)再造一個(gè)完達(dá)山。再次重啟IPO，無疑是要借助資本的力量實(shí)現(xiàn)“二次騰飛”。

　　澳亞集團(tuán)：相比認(rèn)養(yǎng)一頭牛和完達(dá)山，澳亞集團(tuán)的名氣或許不如前者，但實(shí)力卻不容小覷。招股書顯示，澳亞集團(tuán)目前在國(guó)內(nèi)擁有10座世界級(jí)牧場(chǎng)，以2020年原料奶產(chǎn)量計(jì)位列行業(yè)第五。按2020年的原料奶產(chǎn)量及奶牛群規(guī)模計(jì)，基于弗若斯特沙利文的排名，澳亞集團(tuán)則是中國(guó)最大的獨(dú)立奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。過去兩年澳亞集團(tuán)還曾密集引入戰(zhàn)略投資者，明治中國(guó)、新希望、樸誠(chéng)乳業(yè)（簡(jiǎn)愛）以及元?dú)馍郑ū焙Ｄ翀?chǎng)）均位列其中。對(duì)此，宋亮表示：“簡(jiǎn)愛、北海牧場(chǎng)入股澳亞，有助于共同抵抗未來原奶價(jià)格下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)，建立更穩(wěn)定的合作關(guān)系。新希望乳業(yè)入股澳亞則有助于其部分子公司獲得穩(wěn)定奶源，同時(shí)有利于其講好資本故事。”

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　　羊奶粉企業(yè)上市之路異常艱難

　　兩家頭部企業(yè)先后折戟

　　公開信息顯示，早在2017年9月紅星美羚就開始接受IPO上市輔導(dǎo)，也就是說紅星美羚在IPO這條路上跋涉了將近五年：歷經(jīng)了2次現(xiàn)場(chǎng)檢查、10余次問詢回復(fù)、8次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新、6次收入專項(xiàng)核查......欲成羊奶第一股的紅星美羚，最終還是夢(mèng)碎資本市場(chǎng)。一時(shí)難平下，紅星美羚隨即發(fā)出了千字公開信，吐露了上市以來的艱辛歷程，簡(jiǎn)直比“唐僧取經(jīng)還難 ”，紅星美羚董事長(zhǎng)王寶印也明確紅星美羚將不再上市。

　　在紅星美羚IPO被否后，7月4日，據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，要做“羊奶粉第二品牌”的美廬生物創(chuàng)業(yè)板IPO終止，這也是其二度IPO告敗。事實(shí)上，美廬生物的上市之路也是一波三折。2020年美廬生物曾申請(qǐng)主板上市，但遲遲沒有進(jìn)展后，又在2021年初終止主板IPO進(jìn)程轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板。與頭部企業(yè)相比，美廬生物的規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)力尚有不足。如今在低生育率時(shí)代，公司營(yíng)業(yè)收入增速下滑、盈利能力下降，經(jīng)銷商變動(dòng)頻繁，在產(chǎn)能過剩情況下卻大幅擴(kuò)產(chǎn)......一系列問題都有待解決，想必這都是美廬生物終止IPO的主要原因。

　　陽光乳業(yè)之后，今年誰最有機(jī)會(huì)成功上岸呢？讓我們拭目以待！