隨著疫情趨緩，消費市場迎來反彈趨勢。在宏觀不確定增強的當下，必選消費板塊的乳業(yè)龍頭伊利憑借長期穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，獲得市場格外關(guān)注。7月28日，近200名投資者齊聚“乳都”呼和浩特，近距離了解伊利股份，并與管理層進行了深入交流。

　　的奶源優(yōu)勢保證了伊利液態(tài)奶的基本盤穩(wěn)固，讓伊利成為“乳業(yè)高品質(zhì)”的代名詞，而奶粉業(yè)務(wù)由于“高毛利及高黏性特點”，將成為伊利未來凈利增長的新引擎，也是公司重要的第二增長曲線?；顒蝇F(xiàn)場，伊利重點介紹了自身的奶源優(yōu)勢和奶粉板塊的發(fā)展詳情。

　　奶粉市場趨勢變化 伊利市占率快速提升

　　隨著疫情的趨緩，很多適齡人群的生育需求將在未來1-2年內(nèi)集中釋放，這意味著在未來一段時期內(nèi)，嬰配奶粉市場的總體規(guī)模將保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　同時從政策趨勢上看，2016年國家出臺了《嬰配粉注冊管理辦法》，這大幅度抬高了海外進口奶粉入局中國市場的門檻，與此同時，國產(chǎn)奶粉也越來越受到消費者信賴。

　　可以看到，伊利抓住了這個戰(zhàn)略風口期機遇，集中資源投放于奶粉板塊，市占率快速提升。

　　按照尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，2021年伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額同比提高了1.4個百分點，增速高居市場之首；成人配方奶粉零售市占額同比提高了2.2個百分點，市占份額位居市場，保持地位。

　　而在2022年1-5月間，伊利嬰兒奶粉全渠道增速20%以上；與此同時，公司的既有優(yōu)勢品類，市占率一直保持的成人奶粉更是全渠道頭部品牌增速，保持市場優(yōu)勢；此外，伊利兒童奶粉QQ星也取得了205%的增速。

　　20年研究積累技術(shù)實力 領(lǐng)嬰?yún)R模式奠定渠道優(yōu)勢

　　伊利奶粉高增長背后的動能是什么？驕人增長能否繼續(xù)？這是投資者為關(guān)心的問題。據(jù)介紹，在國內(nèi)乳業(yè)巨頭中伊利早開始研究，至今已經(jīng)延續(xù)了20年，在這個過程中積累了“千萬規(guī)模”的數(shù)據(jù)，不僅在理論探索上累計發(fā)表論文78篇，而且在科研成果轉(zhuǎn)化上，也是擁有多配方專利的國產(chǎn)品牌。

　　除了專利技術(shù)和數(shù)據(jù)，渠道也是一個決定成敗的重要因素。

　　2021年的行研數(shù)據(jù)顯示，嬰配奶粉行業(yè)中母嬰渠道出貨占比高達69%，所以其實只要掌控了母嬰店渠道就是掌控了“國內(nèi)嬰配奶粉市場的未來”。

　　在渠道拓展領(lǐng)域，伊利于2020年3月份起建立了“領(lǐng)嬰?yún)R”平臺，這是行業(yè)母嬰生態(tài)平臺。該平臺通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，貫穿從備孕、懷孕、出生、到成長的各個階段，打造出伊利奶粉獨有的數(shù)字化會員生態(tài)體系，切實做到了母嬰領(lǐng)域的“伊利inside”。

　　2021年全年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入162.09億元，同比增長25.80%，而且其明星產(chǎn)品“金領(lǐng)冠”更是在去年銷售額超過百億。伊利這種高度重視消費者的戰(zhàn)略姿態(tài)，也正在贏得市場的認可和回報。

　　在今年1-5月，伊利母嬰渠道出貨同比增速高達30%，位列行業(yè)增速。

　　戰(zhàn)略聚焦奶粉板塊

　　對于奶粉業(yè)務(wù)，伊利目標明確，就是要做到“行業(yè)”，并加速了戰(zhàn)略調(diào)整。

　　首先在管理維度，伊利去年進行了奶粉事業(yè)部的改革，通過組織架構(gòu)的調(diào)整，實現(xiàn)了權(quán)利下沉和運營專業(yè)度的提升，隨著管理結(jié)構(gòu)的迭代升維，明顯提升了奶粉板塊的運行效率。

　　而在經(jīng)營維度，率先通過配方二次注冊，搶得戰(zhàn)略先機。同時也在強化會員體系，打造出獨特的“母嬰私域生態(tài)”，既有效擴大了品牌影響力，也增強了客戶黏性。

　　伊利除了打造出金領(lǐng)冠這種奶粉明星產(chǎn)品，堅持內(nèi)生性增長之外，還要約收購了澳優(yōu)，增強了奶粉板塊的品類協(xié)同，形成特有的“牛羊互補”產(chǎn)品戰(zhàn)略。

　　趨勢之下，權(quán)威券商也看好伊利奶粉的未來發(fā)展。申萬宏源在新研報中認為到2025年伊利奶粉業(yè)務(wù)營收將達到266.33億元，可貢獻凈利約為36.2億元。這意味著在未來4年內(nèi)，伊利奶粉板塊營收將“實現(xiàn)翻番”，年化增速約為 20%；而凈利更近乎“增長3倍”，年化增速約為30%。

　　顯然伊利的奶粉業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為其重要的第二增長曲線。而且奶粉業(yè)務(wù)擁有的“高毛利”特質(zhì)，將有效提升伊利的凈利增速表現(xiàn)及在二級市場的估值定價。