在2020年防疫耗材需求量大增，非紡織布異軍突起，金春股份也成功登陸A股。除了口罩、防護(hù)服等防疫用品，嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾、成人失禁用品等吸收性衛(wèi)生產(chǎn)品也是非織造布的主要應(yīng)用領(lǐng)域。值得注意的是，從2021年財(cái)報(bào)看，金春股份這家紙尿褲上游企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不容樂(lè)觀。

　　伴隨無(wú)紡布價(jià)格的下滑以及原材料成本的上升，金春股份業(yè)績(jī)承壓明顯，2021年凈利潤(rùn)下滑超六成，2022年一季度甚至出現(xiàn)了虧損，其他各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也出現(xiàn)惡化的情形。

　　值得注意的是，這期間金春股份的毛利率比較同行公司，還落后約十個(gè)百分點(diǎn)。有紡織業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這是因?yàn)榻鸫汗煞菰诋a(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力不足，競(jìng)爭(zhēng)地位尷尬所致。

　　01

　　2021年銷(xiāo)量和價(jià)格大幅下滑

　　2021年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.89億元，同比下降18.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8855.06萬(wàn)元，同比下降67.94%。

　　金春股份是一家專業(yè)從事水刺非織造布、熱風(fēng)非織造布、超細(xì)纖維非織造布、熔噴無(wú)紡布等無(wú)紡布生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的公司。公司生產(chǎn)的熱風(fēng)非制造布可用于尿褲和尿片面層材料、導(dǎo)流層材料、底膜層材料等，目前公司已成為恒安集團(tuán)、維達(dá)紙業(yè)、揚(yáng)州倍加潔化有限公司、杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司、日本LEC等國(guó)內(nèi)外知名生產(chǎn)企業(yè)的重要非織造布供應(yīng)商。

　　有紡織業(yè)內(nèi)人士向記者表示，非織造布在我國(guó)發(fā)展較晚，行業(yè)內(nèi)中小規(guī)模企業(yè)眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)呈完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。在2020年左右，由于疫情的催化，對(duì)醫(yī)用領(lǐng)域需求提升，大量企業(yè)投入擴(kuò)建產(chǎn)能，盡管迎來(lái)高速發(fā)展，但是在2021年迅速導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供需關(guān)系失衡。

　　事實(shí)也的確如此，由于金春股份2021年產(chǎn)品銷(xiāo)量和價(jià)格下降幅度較大，公司毛利率驟降逾23個(gè)百分點(diǎn)，為12.08%；而這一情況還在2022年一季度延續(xù)，公司毛利率再降近6個(gè)百分點(diǎn)，僅剩6.34%。

　　這也有成本方面的影響。金春股份在年報(bào)中解釋稱，公司產(chǎn)品主要原料大部分屬于石油化工行業(yè)的下游產(chǎn)品且占營(yíng)業(yè)成本比例較高。2021年，由于上游原料供求關(guān)系及國(guó)際原油價(jià)格上漲雙重影響，公司產(chǎn)品主要原料價(jià)格大幅上漲，生產(chǎn)成本急劇增加，利潤(rùn)下降。

　　值得注意的是，與非織造布的同行業(yè)上市公司對(duì)比，諾邦股份的2021年毛利率為23.56%，2022年一季度毛利率為16.27%，均高出金春股份近十個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)人士向記者稱，這是因?yàn)榻鸫汗煞菰诋a(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力不足，競(jìng)爭(zhēng)地位略顯尷尬。公司對(duì)于上游難以控制拿料成本，對(duì)于下游則為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，采取了低價(jià)的銷(xiāo)售策略，讓出了較多利潤(rùn)。

　　甚至到了2022年，金春股份的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)陷入虧損。一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1.97億元，同比下降18.17%；歸母凈利潤(rùn)-1002.03萬(wàn)元，同比下降120.48%；扣非凈利潤(rùn)-696.09萬(wàn)元，同比下降119.43%。

　　02

　　應(yīng)收賬款與存貨高企過(guò)億

　　金春股份其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，也顯示出公司議價(jià)能力弱的缺陷。2021年末，公司應(yīng)收賬款為1.03億元，而年初則為0.52億元，同比增加98%。公司解釋稱是因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司對(duì)部分優(yōu)質(zhì)客戶適當(dāng)延長(zhǎng)信用期。為此，公司還計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備926.93萬(wàn)元。

　　另外，2021年末，預(yù)付款項(xiàng)為1255.66萬(wàn)元，較同期增長(zhǎng)161.80%；存貨余額為0.84億元，較同期增長(zhǎng)28.76%，公司解釋稱是供需關(guān)系失衡，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)量減少。2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-119.22萬(wàn)元，這也是近年來(lái)次由流入轉(zhuǎn)為流出。

　　以上財(cái)務(wù)指標(biāo)在2022年不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)惡化的跡象。至2022年一季度，應(yīng)收賬款繼續(xù)增至1.35億元；預(yù)付款項(xiàng)增至3287.31萬(wàn)元；存貨余額增至1.14萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量也失血更多，為-0.94億元。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)分析人士向記者表示，由于處在產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)地位，金春股份給予了下游較長(zhǎng)的結(jié)算周期，這種情況下，現(xiàn)金流容易受侵蝕，且容易造成周轉(zhuǎn)效率低的惡性循環(huán)，即使未來(lái)市場(chǎng)能夠回暖，公司也會(huì)面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。