作為國(guó)內(nèi)休閑服行業(yè)兩大“龍頭”，美邦和森馬的一舉一動(dòng)成為整個(gè)行業(yè)的發(fā)展“風(fēng)向標(biāo)”。從2011年兩家企業(yè)運(yùn)行情況看，凸顯出這樣幾個(gè)趨勢(shì)：一，國(guó)內(nèi)青春休閑服市場(chǎng)經(jīng)歷了此前的高速成長(zhǎng)，目前受到國(guó)際快時(shí)尚品牌Zara、H&M、Uniqlo等的沖擊越來越激烈，整體增速趨緩，去年庫(kù)存壓力較大，步入穩(wěn)定調(diào)整期。二，在休閑服業(yè)務(wù)調(diào)整大勢(shì)下，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)成為必然選擇，童裝便成為“香餑餑”，森馬和美邦目前都加速發(fā)展童裝業(yè)務(wù)。三，產(chǎn)品線的延伸、豐富和精細(xì)化調(diào)整越來越重要，美邦持續(xù)細(xì)化、豐富品牌系列，森馬持續(xù)提升產(chǎn)品時(shí)尚度等都出于提升競(jìng)爭(zhēng)力的必須之舉。

　　美邦：收入99.45億存貨指標(biāo)趨優(yōu)

　　美邦服飾2011年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.45億元，同比增33%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)145776.83萬元，同比增51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)121,172.89萬元，同比增60%。期末，公司總資產(chǎn)898,456.84萬元，總負(fù)債485,290.36萬元，股東權(quán)益413,166.48萬元。年末資產(chǎn)負(fù)債率為54%，較上年末下降7個(gè)百分點(diǎn)，存貨規(guī)模和結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)逐季優(yōu)化的趨勢(shì)。

　　一二線直營(yíng)帶動(dòng)三四線加盟店

　　目前公司直營(yíng)門店已有1000余家，面積占比約30%，貢獻(xiàn)收入占比約40%-50%。直營(yíng)門店是美邦實(shí)施各項(xiàng)品牌提升策略(包括門店裝修、產(chǎn)品陳列、新品上市波次、打折節(jié)奏、信息共享、高效物流等)的窗口。其渠道管理的方式，是在一二線直營(yíng)店不斷摸索出成功模式的基礎(chǔ)上，復(fù)制給三四線加盟店，帶動(dòng)加盟店的發(fā)展。

　　華泰證券研究員高國(guó)指出，經(jīng)過前期經(jīng)營(yíng)策略持續(xù)調(diào)整，美邦直營(yíng)店開店速度放緩，著重培育已有直營(yíng)門店，期間費(fèi)用有效控制對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)作用明顯。其直營(yíng)店主要集中于一線核心市場(chǎng)，加盟店集中于二三四線市場(chǎng)，目前直營(yíng)店數(shù)量占比近20%。由于公司在2010年渠道戰(zhàn)略上進(jìn)行部分調(diào)整，加大對(duì)加盟渠道的支持力度，加盟業(yè)務(wù)恢復(fù)較快，2011年上半年加盟收入同比增長(zhǎng)54.5%，高于直營(yíng)收入同比增速。未來公司將通過產(chǎn)品和品牌滿足差異化渠道需求，深度挖掘市場(chǎng)空間。華泰聯(lián)合研究員程遠(yuǎn)、張蕾、豐婧預(yù)測(cè)，未來其渠道擴(kuò)張速度將穩(wěn)定在20%左右。